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浙江鼎力(603338):三季度收入恢复增长 四季度收入有望加速向上

2019-11-08 16:00 互聯網

  公司公布2019 年三季报:公司2019 年前三季度实现收入14.45 亿元,同比增长9.02%,实现归母净利润4.44 亿元,同比增长12.02%,实现扣非净利润4.14 亿元,同比增长15.41%。2019Q3 实现收入5.97 亿元,同比增长10.41%;2019Q3 实现净利润1.83 亿元,同比降低3.9%,实现扣非净利润1.79 亿元,同比增长6.09%。

  费用总体利用得当:2019 前三季度销售费用率同比降低0.73 个百分点,治理费用率同比降低0.29 个百分点,财政费用率同比降低1.04 个百分点(主要系利息收入及汇兑收益增加所致)。2019Q3 销售费用率同比降低1.89 个百分点,环比降低2.41 个百分点;治理费用率同比降低0.1 个百分点,环比降低1.72 个百分点;财政费用率同比降低1.21 个百分点,环比增加1.68 个百分点。

  受出口毛利率下滑影响,单三季度毛利率出现下滑:2019 前三季度毛利率到达40.85%,同比提升0.19 个百分点,其中Q3 为39.61%,同比下降3.99个百分点,环比下降1.16 个百分点。我们认为主要由于中美贸易摩擦等因素影响。我们认为向前看出口毛利率继续下行空间很小,毛利率整体会保持在一个相对平稳的水平。

  新臂式处于投产前期,为公司恒久发展提供动力:升级款臂式新品已进行小批量生产并投放市场。公司募投项目“大型智能高空作业平台建筑项目”也已完成主要厂房的建筑工作,现处于建筑末期及设备采购、安装阶段。项目投产后可新增 3200 台大型智能高空作业平台,能有效提升公司臂式产物的生产能力,优化完善公司产物结构,增强公司在高端高空作业平台市场的竞争优势,助力高端产物市场开拓。

  盈利预测与估值:受中美贸易摩擦影响,公司短期业绩增速放缓,但我们认为公司恒久发展逻辑没有发生变化,恒久坚定推薦。考虑中美贸易摩擦对公司短期业绩影响,估计公司2019-2021 年的归母净利润为5.91/8.06/11.70亿元,分别同比增长23.08%/36.33%/45.06%,EPS 为1.71/2.32/3.37 元。

  我们认为公司20 年合理PE 估值区间为30-35 倍,合理价值区间为69.6 元-81.2 元,优于大市評級。

  風險提示:國內外需求低預期;臂式推廣低于預期

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