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长城汽车(601633)事项點評:销量正增长、库存处低位

2019-11-08 16:00 互聯網

  事項:

  公司10月銷售11.50萬輛,同比增長4.48%;1-10月,長城汽車累計銷售83.91萬輛,同比增6.66%。

  平安觀點:

  10 月销量继续同比正增长,估计跑赢乘用车行业,炮销量一鸣惊人:公司10 月实现批发销量11.5 万辆,同比+4.5%,终端销量估计实现环比正增长,好于行业体现(估计环比负增长)。分车型来看,哈弗F7 和H6 销量环比大幅增加,哈弗H6 再次站上月销4 万台阶;欧拉新能源环比略有拖累,主要是行业端过渡期后需求颠簸所致;WEY 品牌站上月销1 万辆台阶,其中VV6 体现亮眼。皮卡炮上市后10 月批发销量实现5020 台,主销价格约为12 万,期待后续体现。

  库存仍处低位、优惠幅度稳定可控:估计现阶段公司经销商库存在1.5 个月左右,库存压力不大。终端优惠方面,F 和H 系列终端优惠皆较为稳定,与3Q 相比基本持平,整体上看优惠幅度稳定可控,估计4Q 单车盈利仍可维持高位估量在6000 元左右。

  短期看F 系列带来销量提高,恒久看龙头潜力显著。公司产物线梳理,2019年估计将连续跑赢行业,陪同行业复苏单车盈利将逐步向上。高盈利车型皮卡炮新车上市打开份额提升之路,2020 年全新平台suv 上市产物力再上台阶,新能源汽车自研核心零部件+全新平台,公司销量有望继续突破向上,龙头潜力显著。

  盈利预测与投资建议:公司多品类计谋+新品周期正在逐步兑现,看好未来进展。维持业绩预测,估计 2019-2021 年 EPS 分别为0.55、0.94、1.27 元,维持推薦評級。

  风险提示:1)乘用车市场不及预期风险,乘用车行业由于行业透支效应仍然存在,行业增速存在不及预期的风险。2)SUV 竞争格局恶化风险,合资品牌 SUV 价格下探,车型密集推出,恐对自主品牌 10-15 万价格区间 SUV 造成压力。3)双积分不达标风险,公司新能源起步较晚,由于产物结构原因油耗积分达标压力较大,双积分存在不达标风险。

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